今日早盘，A股一度跌超0.7%，2800点成为上升阻力；港股更是跌超28000点。人民币对股市的负面影响不断显现。但是午后，内地和香港股市却走出暴力拉升态势。其中，A股更是大涨近2%，重新收复2800点。港股午后大涨0.63%，收复28000点，恒生国企指数更是暴涨1.8%，内资企业带动无疑。那是什么因素带动中国股市是实现如此大的反转呢？

是人民币汇率反弹吗？

早间，离岸汇率跌破6.83关口，中间价跌逾600点。中国外汇交易中心的数据显示，人民币对美元中间价7月20日报6.7671，为去年7月14日以来最低，较前一交易日大幅下调605点，降幅创2015年8月13日来最大。

在岸人民币兑美元开盘跌超百点，跌破6.80关口，此后更是跌破6.81关口。但人民币此后快速升值，一度收回6.81、6.80、6.79、6.78、6.77关口，并且实现由跌转涨。

离岸人民币兑美元跌破6.83关口，继短线连续跌破6.81、6.82关口后，离岸人民币兑美元继续走低，现破6.83关口。此后一度收回6.83、6.82、6.81、6.80关口，较日内低点反弹约400点。

受人民币急挫影响，今日早盘，A股一度跌超0.7%，2800点成为上升阻力；港股更是跌超28000点。人民币与股市的相关性不断加强。彭博数据更是显示，人民币对恒指的重要性日益增加，其相关系数（Correlation Coefficient）现已接近高度关联。那么，人民币与A股这种关系性是不是也很强。理论上讲，人民币贬值，外国股市更具吸引力，容易引发资金外流，不利于中国内地股市。

通过下图图表，可以看出，A股股市和人民币贬值光联性非常强。人民币贬值，A股大跌，并不断跌破3100、3000、2900、2800点。而随着今天人民币汇率反弹，股市更是实现了大翻身，沪指目前更是暴涨近2%。

股市迎来重磅利好，资管新规不设硬性指标

但是，单纯依靠人民币汇率反弹，是不是不足以引发股市如此巨大的反弹。笔者发现，今日早间，一个重磅消息出炉！21世纪报道《资管新规执行通知即将出台：整改不设硬性指标》，文章指出资管新规执行通知即将出台，银行理财细则最快今日落地，不过，监管对整改计划不会做硬性指标要求，由银行自主整改。

即将下发的执行通知或将在以下几个方面对新规执行中的问题予以明确：公募产品可以投一部分非标；符合一定条件的老产品可以投资新资产；银行现金管理类产品和6个月以上定开产品可以参照货币基金，实行摊余成本法；过渡期内，表外产品回表，监管会考虑相关的补充资本的措施；部分股权类以及其他目前特殊原因不能回表的，或将做出妥善安排。监管对整改计划不会做硬性指标要求，由银行自主整改。

4月27日“关于规范金融机构资产管理业务的指导意见”出台，对资管的发展明确了方向，但机构实操层面还有一些模糊之处，各界都在等待进一步执行通知指导以开展业务。

那么这层内容释放什么信号呢？

一、公募产品或将可以投一部分非标，释放一定流动性。据一名银行资管部高层表示，目前银行新的理财产品投资非标资产的，备案时必须明确为私募类型产品，公募产品即使期限匹配也不予通过备案。在期限错配要求的大框架下，能够对非标投资放松的口子就在银行公募产品投资“非标”，若能放开，将向企业释放一定流动性。

二是符合一定条件的老产品或将可以投资新资产，实现资管新规顺利过渡。有资深银行资管人士指出，过渡期两个月以来，符合监管规定的产品发行规模和增速不达预期。以银行为例，资管部门可能做好了准备，但渠道和客户部门可能没有做好准备；或总行做好了准备，分支机构还没有做好准备。因此，如果一刀切地要求老产品不得投资新资产，反而可能影响资管新规的顺利过渡。

三是部分类货基产品或将采用摊余成本法，稳定市场。有资管人士表示，定期开放型理财产品为银行理财资金池类产品改造的主要出路，在投资者看来会天然与资金池报价类产品比较，定期开放申赎意味着产品需定期公布净值，若使用市值法，会造成投资者的申购成本和持有收益随市场波动而波动，由于定开产品是信用债重要投资主体，一旦出现净值大幅波动，投资人大量赎回，会带来信用债市场的抛售压力，导致债市动荡。

四是或将对过渡期产品回表的问题做出妥善安排。监管会考虑相关的补充资本的措施。根据资管新规，过渡期问题由原来的2019年6月延长至2020年底，给了金融机构更充足的整改和转型时间。监管要求资产回表不能在2020年前一次性回表，必须逐年分批次进行，这对银行贷款规模、资本波动会带来一定的影响。

五是整改计划上，未来监管或将允许自主整改，而不会对整改计划做出硬性指标要求。执行通知对于整改计划不做硬性指标要求，允许金融机构自主整改，这一背景是，在原来新规出台后，监管针对整改的非书面要求中，整改必须每年压降三分之一。对于银行而言，自主整改意味着可以更灵活的根据自身情况安排压降老产品和发行新产品的节奏。如若必须按照监管规定以同样的节奏推进，一致性行动对于市场的影响更为集中，可能导致较大波动。另外，自主整改也给银行足够的空间寻找自身定位，研究和设计新产品。

释放什么信号呢？一句话就是适度放松金融去杠杆，避免引发市场波动，释放流动性，对股市无疑是重大利好。

国金策略李立峰：相比《资管新规稿》，资管新规执行通知最终版本大概率会有较明显的松动。这一信号佐证了国内监管政策在“去杠杆”的“节奏、力度”上已明显放缓，有利于A股市场阶段性底部区间的形成。投资策略上，我们认为当前属于A股反复摸底的阶段，不建议盲目追高，但A股大跌时要敢于增加仓位，后期逢低布局的方向主要集中在科技创新上，如“自主可控、安全信息化”等。

李大霄表示：蓝筹股的表现不排除有稳定市场的资金进场，也不排除有政策主导，前一段时间央行着力降低企业的融资成本，化解小企业融资难、融资贵的问题，债券市场已经率先反应，股票市场今天也有明显的反应。当债市和股市恢复融资功能的时候，会对整个金融市场恢复秩序，为稳定经济，化解企业融资难融资贵的问题出一份力。

股票市场的稳定应该说是通过股市恢复企业的融资功能，债券市场的恢复正常也是化解企业融资难融资贵问题的一个非常重要的层面。如果从这个角度来理解整个市场稳定的意义，从这种逻辑关系看就能够有更深入的理解。从今天市场的力度来看非同小可，我觉得跟之前的上扬有非常大的不同。

金融股演绎暴力救市

消息释放后，中资金融股以及人民币反弹利好板块实现暴力上涨。其中，资管新规允许公募投资非标，允许银行自主整改，无疑对银行、券商是最大的利好。今日金融股演绎暴力救市剧本，沪指强力反弹2%。申万银行指数暴涨4.53%，非银金融暴涨4.09%，受人民币反弹利好的地产股和航空股也实现了大幅反弹。

银行股暴涨，其中成都银行、吴江银行封涨停，张家港行、江阴银行涨超9%，无锡银行、常熟银行等大涨超7%。四大国有银行方面，建设银行暴涨6.77%，工商银行涨5.8%，中国银行涨2.9%，农业银行涨4.75%。招商银行涨6.17%，平安银行涨4.35%等。

券商等金融股实现大涨，南京证券、民生控股、江苏租赁等公司涨停，新华保险、中信建投、华泰证券等涨6%以上。

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