财经365（www.caijing365.com）讯：今年年中市场流动性与以往相比，有哪些新变化？

从上海银行间拆放利率（SHIBOR）、国债短期回购利率等数据看，今年6月初以来流动性宽松程度是上升的。5月28日隔夜SHIBOR为2.76%，到6月21日下降到1.11%。

就A股市场而言，6月10日以来掉头向上，直接得益于流动性宽松，但更主要的原因是A股自身的时间周期、较低的估值。

2008年美国次贷危机引发全球金融危机，从当年第四季度开始，全球主要央行普遍采取了极度的货币与财政双宽松。10年后的现在，全球主要央行的宽松潮再次上演。美联储虽然还没有开始降息，但其货币政策再度转向宽松已成定局，长期利率已经大幅度下降，联储加从今年7月开始降低基准利率的可能性很高。

与10年前那一轮宽松潮相比，不同之处在于，那一轮是财政与货币双宽松，这一轮主要是货币宽松；而且对于大部分经济而言，是松上加松。

目前国内而言 ，M1同比增速已经由1月末的0.4%上升到5月末的3.4%，但长期利率水平还不够低。今年1-2月，5年期国债利率在2.9%附近，4月中下旬上升到3.25%附近，到上周已经回落到3.05%，但仍然显著高于年初。同时，上周末中国10年期国债利率为3.24%，比去年底略高；而同期，美国10年期国债利率由2.69%下降到2.07%。

近几年，大小金融机构流动性宽松程度经常存在较大反差，其根本原因是市场对于它们的偿付能力风险有不同的预估。要从根本上解决这个问题，只能从资本充裕程度和资产质量两方面入手。具体来说，规模较小、主要股东实力较弱的金融机构，需要做两件事：

一是比较彻底地清理不良资产。

二是引进实力较强的股东来补充资本。[page]

央行已经采取了向大型银行和券商提供更多流动性，并且由它们向小型银行和券商输送流动性的新措施。这一措施有助于缓解部分小型金融机构的流动性困境。近两年，人民币汇率短期波动与A股短期波动经常表现出较高的相关性。这种现象背后有两种机理：

1）国际贸易的变化，或者“预期差”的修正，同时影响人民币汇率和A股。

2）在对于A股市场预期转好的情况下，外资流入增加会给人民币汇率带来刺激；或者是，在对于A股市场预期变差的情况下，外资流出增加给人民币汇率带来抑制。

但是，在股市大级别波动层面，汇率与股指并不存在某种固定的关系。股市走牛可以伴随着汇率升值，也可以伴随着汇率基本稳定或汇率贬值。即，股市大级别波动与汇率的关系，需要结合具体情况来分析。

从时间周期、股债相对价值、货币政策大方向来看，A股具备进入新一轮牛市的条件。货币政策力度，尤其是利率压低的程度，将决定股指未来的高度。

A股市场正在转变为内外机构投资者主导的市场，而且外部机构投资者对于A股的影响力还有很大的上升空间。这将使得A股市场的价值属性不断提高，投机氛围逐步下降。从大趋势看，概念炒作的风险将越来越高。

为适应这种趋势，普通个人投资者可以从境内外机构投资者的重仓股中，选择若干家自己能够理解的好公司耐心持有；也可以定投沪深300ETF、中证500ETF，以及以MSCI及富时罗素的A股组合为基础的ETF。更多股票资讯请关注财经365官网！