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前言：

分析一家公司，多半是因为看好它，然后分析它的价值；顾家家居的价值分析已经很多，就是看好的逻辑大多被列出来；

套用邱国鹭先生的一个说法，价值投资是好公司、低估值及好的买入时刻，个人认为顾家家居符合好公司这一个定义，先简要介绍下公司基本面情况，然后重点分析放在估值探讨与买入时机来探讨；

一、好公司的判定依据

简单列举下认为顾家家居是好公司的论据：

1、优秀的老板与优秀的职业经理人

董事长顾江生介绍：http://stock.jrj.com.cn/2016/10/31090821641237.shtml

总裁：李东来

李东来是原来美的集团空调事业部总裁，在之前美的收购荣事达冰箱时是美的冰箱事业部总裁，根据个人的一点经历和了解，这个人是非常厉害的；

李东来之前被广泛认为是方洪波的接班人，当然他还是早早的离开了美的，美的空调事业部后来的几个总裁跟他比还是有差距，然而美的集团还是蒸蒸日上，说明方洪波更厉害；

扯这几句话是因为最近《怎样选择成长股》的一些感悟，费舍所著怎样选择成长股基本上是定性分析，而给企业定性为关键的是人，所以，能请来优秀职业经理人李东来的老板，认识也是很优秀的；

并且，公司已经给与了职业经理人股权激励，李东来目前持股近1%，位列第四大股东，市值近2亿；

方洪波之前是家电界的打工皇帝，目前身价数十亿；而李东来目前像是家居界的打工皇帝了；

真正优秀的企业离开某一个人依然很牛，真正的牛人离开某一企业也依然很牛；

如果你错过一只大牛股就抱恨终生，说明选股能力还是很不行；

顾江生是73年人，李东来是74年人，都是当打之年，这一个点也很重要；[page]

2、行业空间足够大，顾家家居份额绝对值较低；

目前国内沙发销售额500亿，出口550亿，合计过1000亿，而顾家家居2017年销售总额额仅仅66亿，沙发销售总额为37亿，占比3%左右；目前是国内市场份额第一的企业（香港敏华控股市场份额更大一些）

这跟空调等白色家电行业集中度的差距非常大，因而公司在行业中发展有足够的空间，不光在沙发领域，在泛软体家具领域空间更大，但软体家具市场想做到空调的集中度也非常难；

（备注：一些行业数据

2016 年我国沙发销售额为 478.11 亿元，同比增长 5%；预计 2017 年沙发市场规模约为 500 亿元。从出口来看，我国的沙发出口主要对象为美国。2015 年，我国沙发出口额为 74.79 亿美元，其中出口美国 31.34 亿美元，占比 41.90%。出口额前五的其他国家为英国、日本、韩国、澳大利亚，占比分别为 7.22%，6.30%，5.23%，5.09%。

我国沙发市场总规模约为 500 亿元，敏华控股/顾家家居/华达利/左右家私作为龙头企业所占沙发市场份额分别为4.12%/3.36%/2.35%/2.27%，其他品牌的沙发占总体的 87.91%。区域性品牌、中小企业居多，且大多定位国内低端市场，产品同质化严重，具有品牌影响力和规模化优势的大型企业主要定位中高端市场。

发达国家软体家具市场发展比较成熟，龙头企业行业集中度高，规模效应发挥充分。美国软体家具中沙发 CR4 已达50%左右，相比较，中国沙发产品的市场集中度还有很大的提升空间。）

3、横向收购扩张

公司在17年进行两个大型生产基地的布局与三次国外品牌家具的收购，横向扩张能力也具备；

总结来说，这是个拥有足够大空间的行业里面具有领先优势的企业，定性分析是家好企业；

所谓定性分析，总归属于你对它的主观判断，有很大主观的成分，也无法规避看走眼、逻辑分析错误的可能；

那么第二个问题，只要是好公司，买入一定能赚钱吗?

首先，这样看从多长的周期看，格力电器现在回头看，是十倍大牛股，但阶段性的回调30%，连续近十年股价不涨的时候也有；

再看就是估值是否合理，或则看是否低估；